兩度轉(zhuǎn)型，昔日民營(yíng)光伏電站大王還在“賣(mài)子”續(xù)命？

過(guò)去5年來(lái)，協(xié)鑫新能源一直靠著出售光伏電站資產(chǎn)償還此前高達(dá)400億的債務(wù)。而今 ，顆粒硅的給力，協(xié)鑫科技終于有能力撈一撈這個(gè)昔日大功臣。 

10月12日，協(xié)鑫新能源發(fā)布公告，擬將下屬13家子公司持有的36個(gè)目標(biāo)公司/標(biāo)的公司全部股權(quán)，統(tǒng)共583.87 MW光伏發(fā)電項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給協(xié)鑫能科股子公司蘇州工業(yè)園區(qū)鑫坤能清潔能源有限公司。

本次交易將分兩批進(jìn)行，36 個(gè)目標(biāo)公司股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值合計(jì)為人民幣118,233.43 萬(wàn)元，實(shí)際轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為人民幣100,440.11 萬(wàn)元（約10億人民幣）。本次交易將給協(xié)鑫新能源帶來(lái)16.02億元的現(xiàn)金凈額，據(jù)公司說(shuō)法，該筆資金后續(xù)會(huì)將有關(guān)款項(xiàng)用于償還其債務(wù)以及支持天然氣、液化天然氣以及運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)分部的投資。

算起來(lái)，這也并非新鮮事，協(xié)鑫新能源大規(guī)模出售電站最早能追溯到2018年。

成也“電站”，敗也“電站”

在今年公布的中期業(yè)績(jī)中，協(xié)鑫新能源披露，報(bào)告期內(nèi)，公司出售光伏電站項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益362.4萬(wàn)元人民幣，較去年同期的3253.1萬(wàn)減少797.6%。與此同時(shí)，公司有息債務(wù)也從去年6月30日的55.4億減少至本期的38.03億元。

在外界看來(lái)，昔日民營(yíng)電站之王——協(xié)鑫新能源走上不斷騰挪資產(chǎn)還債的一步著實(shí)令人唏噓。2018年，協(xié)鑫新能源曾以8GW的光伏裝機(jī)容量登頂民營(yíng)光伏發(fā)電龍頭寶座，巔峰時(shí)期旗下光伏電站規(guī)模僅次于國(guó)家電投。

然而這一切在2018年5月31日戛然而止，當(dāng)日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，這個(gè)被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為531光伏新政的文件暫停了新增光伏電站的指標(biāo)分配，并大幅降低光伏電站的度電補(bǔ)貼。

文件一出，這對(duì)當(dāng)時(shí)完全依靠政府高額補(bǔ)貼的光伏行業(yè)帶來(lái)的影響來(lái)說(shuō)不啻于此前歐美雙反。而首當(dāng)其沖的就是站在第一線(xiàn)的協(xié)鑫新能源，據(jù)公司當(dāng)年財(cái)報(bào)，公司當(dāng)年負(fù)債率達(dá)84.21%，有息負(fù)債規(guī)模達(dá)406.88億元，這一切的結(jié)果都與公司此前舉債擴(kuò)張密不可分。

2014年，受歐美雙反打擊的硅料行業(yè)進(jìn)入低迷，協(xié)鑫新能源母公司保利協(xié)鑫將目光轉(zhuǎn)向補(bǔ)貼豐厚的光伏電站業(yè)務(wù)。2015年-2016年，公司通過(guò)供股和發(fā)行永續(xù)債等多種方式募資約50億資金用于大規(guī)模收購(gòu)及建設(shè)光伏電站。這并不夠，此后兩年，協(xié)鑫新能源陸續(xù)通過(guò)各類(lèi)募資渠道共募集資金約300多億，同樣全部撲入光伏電站業(yè)務(wù)。

瘋狂借債擴(kuò)張的路子首先將公司負(fù)債率拉升至2016年的84.52%，但也帶來(lái)了不錯(cuò)的收益，2017年，協(xié)鑫新能源光伏電站業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.8億，在當(dāng)年給母公司保利協(xié)鑫貢獻(xiàn)了超四成的凈利，撐起了協(xié)鑫半邊天。

如果光景能一直好下去，協(xié)鑫新能源也許會(huì)坐穩(wěn)民營(yíng)電站之王的寶座并逐漸降低負(fù)債率，走向良性發(fā)展。不過(guò)，歷史從沒(méi)有“如果”。

531新政的出臺(tái)雖然并不影響協(xié)鑫新能源旗下電站的盈利，但大幅削減的補(bǔ)貼直接拉長(zhǎng)了電站回籠資金的周期，若無(wú)有效方法，協(xié)鑫新能源將被四百多億的有息負(fù)債直接壓垮。

2019年，協(xié)鑫新能源開(kāi)始不著重強(qiáng)調(diào)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，走上了不斷賣(mài)電站之路。據(jù)業(yè)內(nèi)媒體透露，僅2021年，公司就出售了超200億元光伏電站資產(chǎn)，國(guó)家電投、三峽能源、國(guó)家能源等均為公司出售對(duì)象。

賣(mài)資產(chǎn)固然能在短時(shí)間內(nèi)回籠資金，緩解短期債務(wù)壓力，但某一層面上，公司競(jìng)爭(zhēng)力將被削弱，同時(shí)，也將造成財(cái)務(wù)上的損失。

在本次出售電站的公告中，協(xié)鑫新能源直接表明，本次出售將產(chǎn)生6.05億虧損。

還債路漫漫，兩度轉(zhuǎn)型謀新路

自2018年，光伏電站業(yè)務(wù)不“香”后，協(xié)鑫新能源在母公司保利協(xié)鑫的幫助下踏上了漫漫轉(zhuǎn)型之路，此前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為集中式和分布式光伏電站，此后，公司提出了“光伏+X”雙主營(yíng)戰(zhàn)略，到目前為止，這個(gè)X已走到第二輪。

2021年，7月，在協(xié)鑫集團(tuán)主辦的“氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇暨協(xié)鑫氫能戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)”上，協(xié)鑫新能源正式對(duì)外發(fā)布公司氫能戰(zhàn)略。

根據(jù)規(guī)劃，協(xié)鑫新能源氫能戰(zhàn)略由藍(lán)氫和綠氫兩部分構(gòu)成。其中，藍(lán)氫首期計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)230萬(wàn)噸合成氨項(xiàng)目，隨后逐步擴(kuò)能至每年400萬(wàn)噸生產(chǎn)規(guī)模，可供應(yīng)國(guó)內(nèi)70萬(wàn)噸藍(lán)氫。綠氫部分則計(jì)劃到2025年建設(shè)100座綜合能源站，達(dá)到40萬(wàn)噸年產(chǎn)能。

同月，協(xié)鑫再次宣布拿出了100億元作為氫能產(chǎn)業(yè)投資基金，并與協(xié)鑫新能源一起成立氫能事業(yè)部。

在2021年的年報(bào)中，協(xié)鑫新能源主席兼總裁明確提出，公司將加速奔向「氫」征程，逐步實(shí)現(xiàn)光伏+氫能雙主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展躍上一個(gè)新的臺(tái)階。

但這個(gè)「氫」征程在此后兩年內(nèi)幾乎沒(méi)有重大進(jìn)展，2023年上半年公司半年報(bào)中，已完全沒(méi)有氫能方面的相關(guān)表述。

數(shù)字新能源DNE在8月協(xié)鑫新能源官微轉(zhuǎn)發(fā)的格隆匯文章中發(fā)現(xiàn)，該文提及，“在2023年公司全力聚焦新賽道，積極探索“光伏+天然氣”雙主營(yíng)業(yè)務(wù)新業(yè)態(tài)”。

同時(shí)，該文還提及，公司在今年3月通過(guò)全資子公司協(xié)鑫新能源非洲有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：協(xié)鑫新能源非洲)與杭州福斯達(dá)深冷裝備股份有限公司(杭州福斯達(dá))及浙江工程設(shè)計(jì)有限公司(浙江工程)訂立工程、采購(gòu)及建設(shè)(EPC)協(xié)議，并聘請(qǐng)杭州福斯達(dá)及浙江工程作為聯(lián)合承包人，提供EPC服務(wù)，以建設(shè)、開(kāi)發(fā)及維護(hù)其LNG項(xiàng)目。 

至此，協(xié)鑫的雙主業(yè)戰(zhàn)略已由氫能轉(zhuǎn)變至液化天然氣，誠(chéng)然可以在此時(shí)調(diào)侃一句“鐵打的光伏，流水的X”，但我們依然應(yīng)該看到公司積極經(jīng)營(yíng)、謀新求變的努力。到今年上半年，公司負(fù)債率進(jìn)一步降至47.5%，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型成效斐然。

至于日后，仍然保有大量電站資產(chǎn)，負(fù)債逐步降低的協(xié)鑫新能源將大概率在協(xié)鑫科技的輸血下，逐漸活過(guò)來(lái)。