時(shí)隔1年再戰(zhàn)A股，神秘光伏大佬要講什么新故事？

8月5日，三超新材發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)控人擬發(fā)生變更。

公告顯示，8月1日三超新材現(xiàn)實(shí)控人鄒余耀和持股5%以上股東劉建勛與無(wú)錫博達(dá)合一科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博達(dá)合一”）簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定博達(dá)合一分兩期以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式合計(jì)受讓鄒余耀、劉建勛持有的三超新材18,985,384股股份。同日，雙方還簽署了《表決權(quán)放棄協(xié)議》。

在上述第一期交割及表決權(quán)放棄完成后，公司的控股股東將變更為博達(dá)合一，實(shí)際控制人將變更為柳敬麒。

同時(shí)，三超新材還與博達(dá)合一簽署《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，博達(dá)合一擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)三超新材向特定對(duì)象發(fā)行的全部1247.5萬(wàn)股股票，認(rèn)購(gòu)金額約為2.5億元。

（具體請(qǐng)點(diǎn)擊：江蘇一光伏上市企業(yè)或?qū)⒁字?/a>）

根據(jù)媒體測(cè)算，如果要完成上述交易，博達(dá)合一將花費(fèi)不低于7.15億元。

若此次交易順利，手握博達(dá)系的無(wú)錫富豪劉敬麒終可如愿登陸資本世界，講述“博達(dá)系”的新故事。

博達(dá)的逆襲：從“-7000”萬(wàn)到凈賺4個(gè)億

據(jù)悉，博達(dá)合一為控股平臺(tái)公司，主要通過(guò)其控股子公司無(wú)錫博達(dá)新能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博達(dá)新能”）開(kāi)展業(yè)務(wù)。博達(dá)新能則是一家具備境內(nèi)外供應(yīng)鏈整合能力的全球化光伏組件生產(chǎn)制造和品牌企業(yè)。

熟悉光伏行業(yè)人對(duì)于博達(dá)合一應(yīng)有印象，此前2023年，博達(dá)合一就曾計(jì)劃將其控股的博達(dá)新能70%股權(quán)賣(mài)給交建股份。

根據(jù)交建股份當(dāng)時(shí)的公告顯示，上述交易完成后，博達(dá)新能將成為交建股份的控股子公司，上市企業(yè)（指交建股份）可憑借上市平臺(tái)的融資優(yōu)勢(shì)，為標(biāo)的公司（博達(dá)新能）提供必要的資金支持，促進(jìn)標(biāo)的公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展……

但在折騰了近1年時(shí)間后，這筆交易最終還是走向盡頭。2024年9月交建股份以海外市場(chǎng)環(huán)境變化為由，宣布終止了收購(gòu)。

又是不到1年的時(shí)間，博達(dá)合一就從“賣(mài)子”并入上市公司旗下變成了收購(gòu)上市公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)借殼上市。從曾經(jīng)的“抱大腿”變成了如今的“真大腿”，這一變化正是博達(dá)新能資金實(shí)力增長(zhǎng)的見(jiàn)證。

通過(guò)交建股份和三超新材的公告披露可以得知，博達(dá)新能自2021年至2025年上半年，其資產(chǎn)總計(jì)從8.7億元上升至34.49億元，翻了近4倍。截至今年上半年博達(dá)新能凈資產(chǎn)已達(dá)16.64億元。

通過(guò)上圖可知，博達(dá)新能用了3年半年的時(shí)間將公司凈利潤(rùn)從2021年末虧損0.76億元變成了2025年上半年凈賺4個(gè)億。

與此同時(shí)，由于行業(yè)行至周期底部，自2024年至今光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)幾乎全線虧損。即便如此，博達(dá)新能依舊在這期間保持盈利。僅今年上半年，博達(dá)新能就實(shí)現(xiàn)超4億的凈利潤(rùn)，超過(guò)了2024年全年所賺的凈利潤(rùn)。

在如今行業(yè)環(huán)境下，龍頭盈利尚且艱難，博達(dá)新能又是如何做到的呢？

根據(jù)博達(dá)新能最新資料介紹，博達(dá)新能EliTe Solar品牌成立于2005年，是行業(yè)內(nèi)上述擁有完整海外制造體系的光伏企業(yè)，其在越南、印尼、埃及布局產(chǎn)能，涵蓋硅片、電池片及組件制造。

圖片來(lái)源：博達(dá)新能官網(wǎng)

此前交建股份的公告曾披露過(guò)，博達(dá)新能以自有品牌ET Solar/EliTe Solar成為最早進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的光伏企業(yè)之一，其銷售業(yè)務(wù)主要分布在美國(guó)地區(qū)，旗下產(chǎn)品90%銷往北美市場(chǎng)。

眾所周知，一直以來(lái)由于貿(mào)易壁壘等原因?qū)е旅绹?guó)光伏組件顯著高于全球。以今年6月底價(jià)格為例，行業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)顯示，美國(guó)TOPCon組件均價(jià)為0.27美元/瓦（折合人民幣約1.94元/瓦），美國(guó)本土生產(chǎn)的TOPCon組件均價(jià)在0.3美元/瓦（折合人民幣約2.15元/瓦）。

同類產(chǎn)品，中國(guó)地區(qū)報(bào)價(jià)為0.67元/瓦，印度地區(qū)報(bào)價(jià)為0.15美元/瓦（折合人民幣約1.08元/瓦）。

如此價(jià)差則為光伏企業(yè)贏取了更多毛利空間。根據(jù)光伏4大龍頭2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美洲地區(qū)毛利可達(dá)10%-40%。

由此可見(jiàn)，主要專注美國(guó)市場(chǎng)且沒(méi)有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“拖累”的博達(dá)新能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的翻盤(pán)也不足以為奇了。

為何此時(shí)借殼上市？

按照上述情況看，博達(dá)新能要比國(guó)內(nèi)大部分光伏企業(yè)的日子過(guò)得滋潤(rùn)。該企業(yè)為何要此時(shí)砸下重金借殼上市呢？

其實(shí)早在2024年，博達(dá)新能就曾透露過(guò)上市的想法。2024年7月在江蘇無(wú)錫一官方推文《博達(dá)新能新大樓正式開(kāi)業(yè)》中寫(xiě)到：“未來(lái)，博達(dá)合一作為光伏版塊最上層的母公司及上市主體，在太科城內(nèi)完成上市。”

可見(jiàn)，上市一直是博達(dá)新能心中的“白月光”，但更為現(xiàn)實(shí)的原因是——博達(dá)新能當(dāng)前急需資金。

2023年，全球光伏企業(yè)尤其是中國(guó)光伏企業(yè)掀起了一場(chǎng)“赴美建廠”的浪潮，僅一年時(shí)間中國(guó)光伏組件5大龍頭就已齊聚美國(guó)。

市場(chǎng)蛋糕就那么大，跑來(lái)分蛋糕的人不僅多，而且個(gè)個(gè)實(shí)力雄厚。博達(dá)新能想要護(hù)住自己的“蛋糕”，無(wú)論從技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量還是市場(chǎng)營(yíng)銷等方面都需要其更多的資金投入支持。

與此同時(shí)，2024年6月，美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)關(guān)稅豁免到期。緊隨其后的是美國(guó)對(duì)這四國(guó)的雙反調(diào)查。今年5月該調(diào)查塵埃落定，博達(dá)新能越南工廠被征收201.69%的關(guān)稅。

雖然相較之下博達(dá)新能越南工廠的關(guān)稅并不算高，但其越南制造、“專供”美國(guó)的模式也基本破滅。

但壞消息遠(yuǎn)不止如此。

特朗普的再次上臺(tái)可謂是砸向美國(guó)光伏行業(yè)的一記重拳。他不僅取消（有些正在計(jì)劃取消）許多此前對(duì)于光伏行業(yè)的扶持政策，其頒布的“大而美”法案更是使美國(guó)光伏行業(yè)受到重創(chuàng)。

根據(jù)伍德麥肯茲表示，“大而美”法案將使得美國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景充滿巨大的不確定性。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)的可再生能源的長(zhǎng)期前景面臨下行趨勢(shì)，并預(yù)測(cè)隨著稅收抵免的取消，太陽(yáng)能10年裝機(jī)量可能下降17%。

以上種種都意味著，博達(dá)新能必須要走出美國(guó)，去開(kāi)拓新市場(chǎng)。這就更需要博達(dá)新能去找到足夠多的資金實(shí)施“開(kāi)疆拓土”。

上市自然成為了博達(dá)新能的首選。既可實(shí)現(xiàn)登陸資本市場(chǎng)的愿望，又可解決資金問(wèn)題，何樂(lè)而不為呢？為了能夠快速進(jìn)入資本市場(chǎng)，借殼上市則無(wú)疑是較為不錯(cuò)的選擇。